Chỉ trong vài phút trong tuần này, Powell đã thay đổi mọi thứ trên quan điểm của thị trường về lãi suất

Question

• Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đặt ra một mô hình mới về cách ngân hàng trung ương nhìn nhận đường lối chính sách của mình, một mô hình rõ ràng sẽ chứng kiến ​​mức lãi suất thậm chí còn cao hơn trong một khoảng thời gian dài hơn.
• Các thị trường hiện kỳ ​​vọng mạnh mẽ vào mức tăng nửa điểm trong tháng 3 và mức cao nhất, hay lãi suất cuối cùng, sẽ đạt gần 5,75% trước khi Fed kết thúc nhiệm kỳ.
• Điều thay đổi là dữ liệu lạm phát tháng 1, cộng với các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh bất chấp những nỗ lực của Fed nhằm làm chậm lại.
• Bài phát biểu được chuẩn bị trước của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell trước Quốc hội trong tuần này chỉ mất vài phút, nhưng nó đã thay đổi mọi thứ.
• Trong những nhận xét đó, nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương đã đặt ra một mô hình mới về cách Fed nhìn nhận đường lối chính sách của mình, một mô hình rõ ràng sẽ chứng kiến ​​mức lãi suất cao hơn trong một khoảng thời gian dài hơn so với suy nghĩ trước đây.
• Hậu quả đã buộc thị trường, vốn từ lâu đã mong đợi Fed chớp mắt trong cuộc chiến lạm phát, phải điều chỉnh lại quan điểm của chính mình để trùng khớp hơn với các nhà hoạch định chính sách, những người đã cảnh báo về cách tiếp cận lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.
• Art Hogan, giám đốc chiến lược thị trường tại B. Riley Wealth Management, cho biết: “Rõ ràng chúng ta đã có một dàn hợp xướng gồm các diễn giả của Fed trong hai tuần đã đưa chúng ta đến chỗ đó. “Jay Powell, thông qua một tuyên bố được chuẩn bị rất ngắn gọn và một phần hỏi đáp, đã khiến những kỳ vọng đó được củng cố ở một vị trí cao hơn.”
• Là một phần của lời khai bắt buộc nửa năm một lần về chính sách tiền tệ , Powell đã phát biểu hôm thứ Ba trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và ngày hôm sau trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện.
• Bắt đầu xuất hiện, các thị trường đã mong đợi Fed tăng lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp vào cuối tháng này, sau đó có lẽ thêm hai động thái nữa trước khi dừng lại, với điểm kết thúc khoảng 5,25%.
• Điều đó đã thay đổi sau sự xuất hiện của Powell, trong đó ông cảnh báo rằng nếu dữ liệu lạm phát vẫn mạnh, ông dự đoán lãi suất sẽ tăng “cao hơn dự đoán trước đó” và có thể với tốc độ nhanh hơn 1/4 điểm mỗi lần.
• Các thị trường hiện kỳ ​​vọng mạnh mẽ vào mức tăng nửa điểm trong tháng 3 và mức cao nhất, hay lãi suất cuối cùng, sẽ đạt gần 5,75% trước khi Fed kết thúc nhiệm kỳ.
• Khi sự thật thay đổi
• Vậy điều gì đã thay đổi?
• Về cơ bản, đó là dữ liệu lạm phát tháng 1 cộng với các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh bất chấp những nỗ lực của Fed nhằm làm chậm lại. Điều đó khiến Powell, người chỉ vài tuần trước đó đã nói về các lực lượng “giảm lạm phát” , chuyển hướng và bắt đầu nói cứng rắn trở lại về chính sách tiền tệ.
• Hogan nói: “Anh ấy đang điều chỉnh dữ liệu đến, điều mà toàn bộ hội đồng quản trị nên làm. “Nếu dữ kiện thay đổi một lần nữa thông qua dữ liệu tháng Hai và tháng Ba, anh ấy có thể sẽ trở nên linh hoạt ở bên đó và không đẩy vấn đề này đi quá xa đến mức họ cần phải phá vỡ điều gì đó.”
• Thật vậy, Powell cho biết ông sẽ theo dõi chặt chẽ một loạt dữ liệu quan trọng sắp tới - báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu, tiếp theo là xem xét chỉ số giá tiêu dùng và sản xuất vào tuần tới.
• Các nhà kinh tế của Goldman Sachs đang giữ nguyên dự báo của họ về mức tăng 1/4 điểm tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào ngày 21-22 tháng 3, nhưng thừa nhận rằng đó là một “điểm cận kề” giữa mức đó và 1/2 điểm.
• Nếu Fed phải nghiêng theo hướng tích cực hơn, Goldman đã cảnh báo trong một lưu ý khách hàng rằng nó có thể có tác động đến thị trường, với việc cổ phiếu bị bán tháo “mạnh hơn” và áp lực giảm giá đối với hàng hóa, cộng với áp lực tăng giá đối với đồng đô la.
• Chứng khoán sụt giảm vào thứ Ba rồi lại sụt giảm vào thứ Năm khi các nhà đầu tư ngày càng lo lắng hơn về con đường tương lai của Fed. Tuy nhiên, đợt bán tháo hôm thứ Năm đã gây ra sự thay đổi thấp hơn về kỳ vọng tăng nửa điểm trong tháng này, gần đây nhất là 58%, theo ước tính của CME Group.
• Lo lắng về hậu quả
• Powell đã phải đối mặt với một số câu hỏi trong tuần này về các chiến lược chống lạm phát của Fed.
• Một số nhà lập pháp cấp tiến hơn như Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, D-Mass., và Hạ nghị sĩ Ayanna Pressley, D-Mass., cáo buộc rằng việc tăng lãi suất sẽ dẫn đến 2 triệu người bị sa thải và gây tổn hại lớn đến các gia đình thuộc tầng lớp lao động. Powell phản bác rằng lạm phát cũng đang cản trở những người ở cuối bảng thu nhập.
• “Đây là những gì ông ấy phải làm,” Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại công ty tư vấn RSM, nói về lập trường chính sách đang phát triển của Powell. “Jay Powell là một tay đấm bốc ở Washington vào thời điểm này. Anh ta sẽ chịu trách nhiệm về việc thiết lập sự ổn định giá cả. Nếu anh ấy làm tốt điều đó, trong những năm tới anh ấy sẽ được tôn kính. Mọi người sẽ đánh giá rất cao về anh ấy.”
• Brusuelas nằm trong số những người cho rằng Fed nên đẩy nhanh cuộc chiến lạm phát bằng cách tăng lãi suất nửa điểm.
• Tuy nhiên, ông cho biết các nhà hoạch định chính sách có thể bị ảnh hưởng bởi báo cáo việc làm có khả năng yếu hơn và dữ liệu lạm phát vào tuần tới sẽ đảo ngược hướng đi và cho thấy mức tăng giá đang giảm. Theo Dow Jones, các nhà kinh tế kỳ vọng rằng biên chế đã tăng thêm 225.000 trong tháng 2, và có nhiều người tin rằng mức tăng 517.000 của tháng 1 sẽ được điều chỉnh giảm trong báo cáo này, có lẽ là đáng kể.
• “Nền kinh tế quá kiên cường vào thời điểm này,” Brusuelas nói. “Họ cần tạo ra đủ lực lượng lao động dư thừa để hạ nhiệt nền kinh tế.”
• Slack không được thể hiện rõ trong báo cáo của Bộ Lao động tuần này về cơ hội việc làm trong tháng 1 , số lượng công nhân có sẵn nhiều hơn với tỷ lệ 1,9 trên 1.
• Theo các nhà kinh tế tại Nomura, dữ liệu như vậy có thể đẩy Fed thắt chặt hơn nữa. Công ty cho biết các hành động trong tương lai có thể bao gồm các điều chỉnh đối với chương trình của Fed nhằm cắt giảm danh mục đầu tư trái phiếu của mình, với một lựa chọn là loại bỏ mức giới hạn giảm 95 tỷ đô la hàng tháng hiện đang áp dụng.
• Hiện tại, thị trường đang tiếp tục định giá ở mức cao hơn.
• Mặc dù Powell đã đưa ra một điểm đặc biệt vào thứ Tư để nhấn mạnh rằng vẫn chưa có quyết định nào được đưa ra đối với động thái lãi suất tháng 3, nhưng về cơ bản, thị trường đã phớt lờ ông. Các thương nhân trên thị trường tương lai đã định giá ở mức lãi suất cuối cùng là 5,625% vào cuối năm nay, cao hơn nhiều so với trước khi Powell phát biểu.